政治大學讀書及學習行動小組

漫步華爾街-磐石理論、空中樓閣理論

我們這次討論的主題是作者介紹投資學裡兩大門派：「磐石理論」和「空中閣樓理論」。

盤石理論的代表莫過於股神巴菲特，而講到「空中閣樓理論」，就得不提20 世紀最偉大的經濟學家-凱因斯。凱因斯認為影響股價的，是投資人的預期心理，而非股票的真實價格。書中舉了一個例子，選美比賽的第一名，代表著評審一致的肯定。在股票投資何嘗不是如此？只有自己看好的股票是不會大漲的，但若是大家一致看好的，漲幅會最大，這也可以從漲幅大的個股成交量也大看的出來。所以重點不在於選自己喜歡的而是要選大家喜歡的，因此「空中閣樓理論」沒有明確告訴我們什麼才是合理買進、賣出的價位？但是他說當眾人集體行動時，鼓勵股價往上衝。這個理論也有另ㄧ個名稱叫「比傻理論」，也就是當你遇到比你更傻的投資人，願意花更高的價格跟你做交易時，就是你獲利的空間。所以只要找到比你更傻的人，便可以獲利！

「空中閣樓理論」是現代投資學重要的論證基礎，我們也可以從歷史上找到許多的案例。書中舉了牛頓的投資經驗當例子。牛頓是偉大的科學家，就算像他這樣一個聰明的人，卻也敵不過人性的弱點。他的投資失敗，來自300 多年前在英國
發生的「南海泡沫」。

1720 年，正值英國海外貿易的高峰，當時英國東印度公司因為壟斷南亞市場，可以說是暴利。一家稱為南海公司的海外貿易公司，看上了這個利多市場，承購了政府公債以獲得南海貿易的獨佔權，果然吸引大批資金蜂擁而至，南海公司的股價也像搭熱汽球般往上直衝。牛頓也是其中一位投資人，他在短短幾個月就賺進一倍的報酬，牛頓很快就獲利了結。但是在牛頓賣掉南海公司的股票後，這家公司股價又漲了8 倍！你可能猜到牛頓也犯了人性的弱點—貪婪。當牛頓再把所有的錢投入股市時，最後的結果，就是南海公司的泡沫被戳破，牛頓賠個精光。後來牛頓為此還留下一句名言：「我可以計算天體運行的軌道，卻無法計算人性的瘋狂。」